“去库存”调查:期货套保规避价格下跌与库存减值风险

2020-03-01

  疫情下大宗商品企业“去库存”调查:期货套保规避价格下跌与库存减值风险

  陈植

海安在夥咨询有限公司

  尽管企业复工复产进程添快。不少产业链上游大宗商品生产贸易企业照样面临不幼的去库存压力。

  中泰证券宏不悦目分析师梁中华发布最新通知指出,原由疫情导致经济运动降落与大宗商品需求遇冷,现在钢铁、水泥、化工等主要工业品库存程度大幅上升至历史高位,比如5栽主要钢材的钢厂库存程度比以去最高点还高出约一半,水泥的库容比程度也突破以前数年最高点,化工品PTA库存天数达到以前高点的两倍……

  据唐宋数据表现,截至2月22日当周,钢材市场总库存达到创纪录的3428万吨,工厂库存已超过极限,此外每天还有200万吨钢材源源一连地生产出来。

  一位江浙地区钢材生产企业负责人也向记者外示,现在他们最不安的,是高库存叠添下游需求削弱,正令钢材价格趋于赓续下跌,导致他们库存减值与经营压力与日俱添。

  记者仔细到,不光是钢材,许多大宗商品也面临重大的价格下跌压力。

  面对逆境,越来越多上游大宗商品生产贸易企业最先追求出路。

  记者多方晓畅到,现在议定期货套保对冲大宗商品价格下跌与出售乏力风险的上游企业数目正快捷增补。

  一位涉足生产消毒液质料的企业高层向记者泄漏,为了抗击疫情,他们企业正添大消毒液质料生产力度,导致主生意业务务原材料PVC大量积压。此前企业根本不清新能够议定期货套保对冲PVC库存价格摇曳风险,比如在期货公司提出下,他们快捷买入响答数目的望跌PVC期货头寸对冲价格下跌风险。

  “不过,期货套保只能缓解企业片面库存出售与价格下跌压力。要真实让上游企业脱离去库存压力,还必要更多下游企业复工复产令大宗商品需求恢复到平常水准。”上述江浙地区钢材生产企业负责人向记者泄漏。现在当地当局已放宽企业复工复产审批流程,并添大力度配相符工人返城协助企业添快复工复产进度。

  “这也意味着春天即将到来,去库存压力正镇日天削弱。”他指出。

  期货套保减轻库存减值压力

  原由疫情导致经济运动降落与需求削弱,越来越多大宗商品贸易商正为“去库存”与“价格下跌风险”懊丧。

  一家铁矿石贸易商向记者泄漏,原由买家因停产骤然作废订单,现在他从澳洲进口的铁矿石只能存储在运输船上,在宁靖洋漂泊。

  “现在每天都要支付不菲的船租与额外仓储费用,买家已支付的违约金几乎都所以耗去大半。”这位铁矿石贸易商向记者泄漏。

  相比大宗商品贸易商,多多原材料生产企业的日子同样不好过。

  上述江浙地区钢材生产企业负责人通知记者,原由下游企业此前停产停业,不少钢材贸易商都以各栽理由推迟取货,导致企业收不到大片面货款。随着越来越多钢材库存堆积在仓库,整个企业管理层每天都在不安钢材价格下跌令企业利润大幅缩水,甚至折本生产。

  “现在吾们也处于两难逆境,若关闭锅炉减产,重启锅炉就要消耗大笔资金,逆之维持现有的生产力度,大量钢材库存又面临价格赓续下跌与折本扩大风险。”他指出。所幸在两家期货公司提出下,他们尝试拿出40%钢材库存进走期货套期保值,得以招架价格下跌与出售乏力风险。

  详细而言,这家钢材生产企业决定按基差定价(即钢材在某个特准时间与地点的现货与期货价格之差)买入必定数目的望跌钢材期货头寸,从而对冲钢材湮没下跌压力;与此同时,他们又以较矮价格买入必定数目的铁矿石买涨期货,从而锁定原材料采购成本保障异日钢材生产的利润。

  “此举造就还不错,现在企业管理团队不再每幼时都要关注一次钢材价格摇曳,将主要精力放在复产添效环节。”他通知记者。

  前述铁矿石贸易商也向记者泄漏,现在他们也议定按基差价格买入铁矿石望跌期货,对手里的铁矿石库存进走套期保值。

  “原形上,期货套保的另一个益处,就是便于吾们申请仓单质押贷款以盘活资金流。”他通知记者。以去当铁矿石需求降落时,他们都是议定与下游企业签定基准价 浮动价手段拓宽销路“去库存”,但这栽以现货市场价格采集为主的定价手段意外能实在逆映市场最新供需状况转折,一方面导致贸易商往往卖矮价格遭遇折本,另一方面银走也觉得这栽定价手段无法周详规避价格摇曳风险,不愿给予仓单质押贷款。但现在议定期货套保,银走认为这笔铁矿石库存的价格摇曳风险得到有效对冲,响答贷款审批议定率大幅挑高。

  他直言,电子配件议定这笔仓单抵押贷款,他的企业资金起伏性得到很大升迁,短期内无需不安资金链断裂而被迫大幅矮价甩卖铁矿石库存状况展现。

  中大期货分析师张骏指出,鉴于多多产业存在下游复工缓慢、高库存和现货价格大幅下跌等状况,上游原材料生产贸易企业议定期货市场进走卖出套保不失为规避风险的好手段——当期货价格逆弹及基差定价处于相对矮位时,企业能够按照自己产量库存,以必定比例卖出期货相符约,在现货完善出售时再平仓,此外,押注期货价格下跌也能有效对冲现货削价风险。

  套保解决原材料采购难题

  值得仔细的是,随着企业复工复产进程添快,片面属游企业同样急需期货套保对冲原材料价格摇曳与采购风险。

  一位中部地区修建公司采购部业务主管向记者坦言,现在他们的上游炎卷钢材供货商尚未复工,导致他们在复产过程遭遇原材料欠缺逆境。此外,公司高层还不安,随着越来越多修建企业相继复工复产,不倾轧片面炎卷钢材供货商趁机举高售价牟利,导致他们采购成本额外增补。

  “在地方当局有关部分说相符下,吾们与一家当地期货公司开展了配相符,由后者给吾们制定了一整套期现结相符的原材料采购方案。”他泄漏。详细而言,企业先在期货市场以较矮价格买入必定数目的炎卷钢材期货头寸,若期货相符约到期时炎卷钢材现货矮于期货价格,企业就抛售上述期货头寸,直接买入现货;逆之企业实走期货相符约议定实物交割买入炎卷钢材。

  不过,现在令他困扰的是,当地炎卷钢材期货交割仓库离他们企业生产基地约有1天运输路程,若运输途中防疫检查关卡较多且道路拥堵,企业将无法按期拿到炎卷钢材原材料进走生产,导致生产效率矮下且额外运营成本骤添。

  “近日吾们说相符了当地多家大中型下游企业,将运输物流难题向地方当局部分做了汇报,后者外示将结构物流公司分配响答车辆配相符完善原材料采购运输,同时,会请求当地有关部分在已足防疫监管请求的情况下,对有关车辆采取更变通高效的放走措施。”这位修建公司采购部业务主管指出。

  随着期货交易品栽日好雄厚,现在越来越多下游企业还积极引入期权衍生品完善自己套期保值方案。

  武汉光谷农产品交易市场交易员师天兆泄漏,为了答对疫情等不确定因素冲击,他所在的公司在春节前对约2000吨棉花现货风险敞口进走期权保值,包括在节前买入120手(约600吨)棉花望跌期权,近日企业考虑到企业复工复产与消耗旺季来临令棉花期货价格能够触底逆弹,又卖出300手(约1500吨)望涨棉花期权以添强现货利润。

  “考虑到期权相符约即将到期,近日公司选择将节前买入的108手棉花望跌期权进走走权,同时将盈余买入望跌期权以及卖出的望涨期权进走平仓,从而规避了疫情所导致的棉花价格下跌风险。”他坦言。相比期货保值,买入棉花望跌期权,在棉花价格逆弹期间异国追添保证金的压力,又能首到保值造就,令企业套期保值的资金成本更矮且亏损额更幼。

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